中國證券報：中郵理財董事長吳姚東：穩妥有序推轉型 開放合作布新局
2019年12月，中郵理財正式成立，標志著郵儲銀行理財業務積極主動回歸資管本源，向公司化、專業化、市場化發展邁出關鍵一步。未來理財子公司將真正承擔“受人之托、代客理財”的專業責任，將自身打造成深化金融供給側結構性改革的有生力量，為客戶做好資產管理服務。
中郵理財董事長吳姚東日前在接受中國證券報記者專訪時表示，銀行理財應抓住戰略機遇期，主動作為，按照各自既定的轉型方案，結合市場環境和監管要求，穩妥有序推進轉型發展工作。中郵理財秉承“早轉型、早受益”的原則，堅定改革轉型方向，提早思考和布局，加強公司治理與風險管控，逐步推動打破“剛兌”預期，產品轉型成效初顯，凈值型產品規模穩步增長，加快推進存量資產處置。
他表示，希望推動銀行理財運行機制的改變，持續提升自主投研和管理能力，讓投研部門真正有效地感知市場，讓內控機制真正發揮作用。未來，中郵理財將積極參與直接融資體系建設，進一步提升權益類資產占比，不斷深入挖掘結構性投資機會，提升金融服務實體經濟質效。
早轉型早受益 產品轉型成效初顯
中國證券報：當前中郵理財凈值化轉型處于什么進度，未來可能面臨哪些困難？
吳姚東：中郵理財自成立以來，秉承“早轉型、早受益”的原則，按照資管新規導向，積極主動回歸資管本源，穩健推進產品轉型，逐步推動打破“剛兌”預期，凈值化轉型初見成效，基本實現“起好步、開好頭”。截至今年6月末，郵儲銀行（含中郵理財）理財產品總規模較年初增長11.72%。同時，凈值型產品規模實現穩步增長，占比較年初提升7.68個百分點。
銀行理財在存量資產整改過程中面臨的困難是共性的，包括非上市/私募股權、長期債權、非標資產，以及其他風險資產的整改、處置和化解。近日，人民銀行本著實事求是的原則對資管新規過渡期延長一年，既有利于市場穩定，也有助于推進資管持續轉型升級。中郵理財將嚴格按照監管要求，堅持主動作為，加強與母行協同，提升內功，以投研為基礎、內控為保障，積極化解存量風險，有效控制新增風險。具體來說，將對存量整改資產分門別類采取措施，通過壓縮期限、產品對接、回表安排、市場交易、非標轉標等方式多措并舉加以處理，力爭加快轉型整改步伐。
中國證券報：如何看待資管新規過渡期的最新安排？
吳姚東：資管新規過渡期的安排受很多外在因素影響，尤其是面對突如其來的疫情，適度延期既有助于緩解疫情沖擊，穩定對實體經濟的供給，也有利于防范金融風險，穩定市場預期，更有利于推進資管行業持續穩健轉型。當然，資管新規過渡期的延長，并不意味轉型步伐減緩和轉向，反而進一步說明轉型的決心和態度。銀行理財應該從資管行業的本源和長期可持續健康發展的角度出發，統籌謀劃、提早思考和布局，將改革動力、轉型壓力、競爭活力轉化為自身實現高質量發展的內生驅動力，按照各自既定的轉型方案，結合市場環境和監管要求，有條不紊加快推進轉型發展工作，實現自身可持續發展，不能等待觀望。
客戶利益最大化 培育專業投研能力
中國證券報：目前，中郵理財的投研隊伍情況如何？
吳姚東：改革是理財子公司成立的基礎，也是未來成長的動力之源。中郵理財在成立之初就制定了戰略轉型方向，確立了投研驅動的行動路線，秉持“客戶利益最大化”目標，堅守價值投資理念，加強公司治理和強化母子公司隔離，完善投研架構，培育自主投研和管理能力，追求可持續的穩健投資業績。在投資決策委員會領導下，公司已搭建由五個投資部門及研究部、交易部組成的“5+1+1”投研交一體化平臺，形成了投研一體化的投資決策體系，以此驅動和支持大類資產配置及投資行為，并正在持續豐富、打造和鍛煉專業投研人才隊伍，逐步建立有激勵支撐、有內控約束、有流程保障、有科技賦能的投資經理負責制模式。
投研體系的搭建需要一個過程，要有強大的研究團隊作為配套支撐，創造投研文化相互感染的氛圍。銀行傳統的投研文化對風險的容忍度很低，在理財投資決策過程中形成審批制度，資產“進”與“出”的流程都比較長，投資行為也以持有為主。相比之下，基金和券商資管更強調開放和專業決策，需要快速交易能力和高效的風控部門，突出的是組合管理模式。未來理財子公司投研體系將從傳統的銀行資管架構逐步向基金和券商資管更加開放、高效的架構轉型，搭建由投資經理負責專業決策、研究部門基礎支撐、風控合規部門高效把關的投研體系。
我們希望，推動銀行理財運作機制改變。銀行理財公司應建立這樣一種機制：在買進資產時，投研和風控分別起“進攻”和“防守”的作用。在前端，投研部門要確定風險偏好，研究建立投資白名單制，讓投資經理可以自主決策；在后端，風控部門要不斷監測，通過各類指標來提示風險，并由投研部門來研究并執行。
中國證券報：中郵理財參與權益投資的情況如何，未來權益類資產占比是否會繼續提升？
吳姚東：受制于理財客戶對權益類產品波動的接納度，目前中郵理財權益資產規模占理財總資產的比例仍較低。未來隨著投研力量不斷增強，會從宏觀逐步下沉到行業和個股，形成多維度、廣覆蓋的投研體系，逐步提升權益類資產配置比例。
中郵理財積極參與直接融資體系建設，進一步提升權益類資產占比，不斷深入挖掘結構性投資機會，提升金融服務實體經濟質效。我們將充分利用理財資金可配置資產多元化的優勢，在研究支撐下，優化決策流程，發揮投決會作用，實現組合管理價值，逐步加快在一級、一級半和二級市場積極參與公募基金、定向增發、優先股、港股pre-IPO、含權債、未上市公司股權等權益類資產的配置。今年以來，我們通過高股息策略、行業精選策略、定增策略、打新策略、量化策略等，積極把握市場震蕩機會，累計投資金額近百億元，截至目前獲取了較好的投資收益。我們希望，到今年年底權益類資產占比提升至8%-10%。
全市場優選“管理人” 積極尋找合資伙伴
中國證券報：在挑選外部合作伙伴時，中郵理財有何標準，如何規劃？
吳姚東：在合作伙伴的選擇上，中郵理財將從自身業務發展需要出發，堅持全市場優選“管理人”原則，重點與市場頭部機構合作，通過搭建和完善“定量+定性”遴選機制，優選管理人開展合作。
中郵理財在與外部伙伴合作過程中，將堅持從自身發展特點和轉型目標出發，通過合作“揚長補短”，助力公司業務轉型和發展。一方面，固收投資是傳統銀行理財的優勢領域，但這個優勢主要集中在資金和對市場中長期的判斷上，擅長于管理“大賬戶”。面對資管新規提出的凈值化和“三單”要求，公司需要進一步加強固收投資領域的精細化管理水平，重點在固收產品凈值管理、信用風險研究等領域與公募基金、證券公司開展合作，學習管理“小賬戶”和打造“精品”經驗，把銀行理財在固收投資領域的優勢鞏固好。
另一方面，權益投資是銀行理財的短板，必須補上，但這方面能力需要積累，不可能一蹴而就。基金、券商、保險參與權益市場早，經驗更豐富，中郵理財將通過與優秀機構合作，邊學邊干，逐步提升自主權益投資管理水平。在此過程中，中郵理財也在積極建立基金經理評價池和公募基金產品庫，從綜合收益、風險管理、回撤表現等多個維度分析評價，還將適時加強與外部評價機構合作，打造有影響力的評價指標體系，支撐合作，輸出經驗。
中國證券報：當前中郵理財在參與海外市場、開展海外業務等方面有什么布局？
吳姚東：發展海外業務是每一家頭部資產管理公司的必然選擇。未來，中郵理財將以銀行理財為基礎，參考同業發展規律，大力發展海外業務，逐步向業內頂尖資產管理公司靠攏。
當前，我國不斷加快推進金融業高水平開放。中郵理財將抓住人民幣國際化背景下新的市場機遇，將理財產品跨境雙向銷售作為新的業務增長點。
不僅如此，伴隨我國資本市場對外開放提速，國際資管機構參與中國資管市場成為新趨勢。目前，中郵理財正積極尋找合資伙伴，希望在財富管理、產品研發、投資顧問、金融科技方面展開與外資機構的深入合作，將國際上成熟的投資理念、經營策略、激勵機制和合規風控體系運用到境內，最大化實現資源整合和優勢互補，使公司在新的市場競爭環境中占領新高地。
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